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  铜：国内库存继续去化，铜价高位震动。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.61%/+0.17%/-0.87%。库存端，国内库存连续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.3万吨/60.6万短吨/20.1万吨，环比改变-1.91%/+1.99%/-16.25%；国内电解铜社会库存25.89万吨，环比-8.45%。需求方面，电解铜杆周度开工率69.37%，环比削减8.45pct，首要受铜价上升影响，下流刚需补库为主。供应端，自由港下调Grasberg铜矿2026年铜产值，该矿估计2026年产铜36.3万吨，同比2025年45.4万吨削减9.1万吨。微观方面，本周商场仍环绕美伊第二轮商洽预期打开，美伊两边表态重复，商洽时刻和成果仍存较大不确定性。本周国内库存连续去化，铜价在前期继续上升后进入高位震动，后续侧重重视美伊商洽进程以及国内铜去库继续性。中长期看，铜矿本钱开支缺乏，供应端扰动频发，铜矿供需格式或将由紧平衡转向缺少，叠加美联储进入降息周期，铜价中长期有望上行。主张重视：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、我国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

  铝：国内库存继续累积，铝价高位回调。1）氧化铝：新建项目连续投产，氧化铝价格后市或承压。本周氧化铝价格下降0.19%至2685元/吨，到本周四，冶金级氧化铝运转产能达8423万吨/年，周度开工率下降2.44pct为74.40%。本周广西某氧化铝厂出产线产生毛病进入阶段性检修，氧化铝本周完成阶段性去库6.4万吨。随同广西区域新建氧化铝项目连续投产，供应宽松下氧化铝价格或承压。2）电解铝：国内库存继续累积，铝价高位回调。本周沪铝跌落2.20%至2.49万元/吨，伦铝价格下降0.88%至3598美元/吨，电解铝毛利9009元/吨，环比跌落4.76%。库存方面，国内库存继续累积，海外库存继续去化。本周伦铝库存37.63万吨，环比削减3.23%，沪铝库存48.06万吨，环比添加0.47%，国内现货库存为146.5万吨，环比添加2.95%。海外供应方面，4月3日，阿联酋举世铝业（EGA）声称其旗下AlTaweelah铝综合体遭伊朗导弹和无人机突击，受损严峻，电解铝出产彻底恢复时刻或许长达1年。AlTaweelah铝综合体2025年电解铝产值达160万吨，占海外电解铝产值5.3%，占全球电解铝产值2.2%。若战役继续，中东电解铝供应扰动有进一步加重的危险，海外电解铝缺口或将继续扩大，海外铝价有望连续上行。国内铝价某些特定的程度受高库存限制，但进口传导下沪铝或也易涨难跌。中长期看，供应端，国内电解铝运转产能挨近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端保持稳定增加乃至存超预期或许，电解铝本年或呈现缺少格式，铝价有望迎来上行周期。主张重视：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投动力、天山铝业、神火股份、我国铝业、焦作万方。

  锂：供紧需强，锂价有望连续上行。本周碳酸锂价格继续上涨2.06%至17.30万元/吨，锂辉石精矿上涨2.24%至2469美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2609上涨0.19%至17.80万元/吨。供应端，本周碳酸锂产值2.59万吨，环比添加234吨（+0.9%），SMM周度库存10.35万吨，环比添加656吨（+0.6%）。在前期锂价低迷布景下锂企业本钱开支放缓，未来两年估计锂供应弹性削弱，且供应端扰动频发，锂供应端开释简单低于预期。需求端，储能需求保持高增加，高油价下电车需求有望上修，2026年3月磷酸铁锂产值42.7万吨，同比增加65%，环比增加23%，锂电需求保持高增加。供紧需强布景下，碳酸锂格式处于紧平衡乃至小幅缺少，锂价有望进入上行周期，锂板块公司盈余弹性可期。在海外矿端供应不确定性日益增强布景下，咱们提议重视国内锂资源自给率高且估值较低的标的：永兴资料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业。

  危险提示：下流复产没有抵达预期危险；国内房地产需求不振危险；新动力轿车增速没有抵达预期危险。